近日，数据安全服务商Rubrik向美国证券交易委员会 (SEC)提交了招股书，申请上市。

这正印证了去年夏天的猜测，当时有报道称，如果IPO市场有所改善，Rubrik很可能会在2024年进行IPO。据悉，Rubrik计划在纽约证券交易所上市，股票代码为“RBRK”。

另据招股书显示，Rubrik希望以54.4亿美元（约合400亿人民币）的估值，在IPO中筹集7.13亿美元的资金，这与预计的7.5亿美元相比略有下降。

股东方面，Lightspeed美国光速创投是Rubrik最大的机构股东，IPO前持有23.9%的B类股，除此以外，美国知名VC Greylock Partners持有12.2%的B类份额，是第二大机构股东。此外微软以及知名NBA球星杜兰特，都曾参与投资Rubrik。

全球软件独角兽的估值在2021达到巅峰，也正是在这年，Rubrik获得了来自微软的投资，估值达到40亿美元。尽管预期有所下降，如果Rubrik能按照54.4亿美元估值成功IPO，那么相比2021年将实现20%以上的上涨，这可以看做是继Reddit成功上市后，美股IPO市场转好的又一个信号。

成立十年，融资超10亿美元

Rubrik成立于2014年，由风险投资家Bipul Sinha与Arvind Jain、Soham Mazumdar和Arvind Nithrakashyap共同创立。

创立初期，Rubrik以销售硬件为主，与竞争者相比，Rubrik采用了现代化的方式实现数据备份。不久后，Rubrik不得不转向云业务，并于2016年发布了首款产品。

如今，Rubrik的主要业务就是为企业提供数据备份和恢复的软件，它采用零信任设计原则构建了Rubrik Security Cloud (RSC)，以保护企业、云和SaaS应用程序中的数据。 

RSC提供云原生SaaS平台，用于检测、分析和修复数据安全风险和未经授权的用户活动。该平台的广泛适用性使该公司能够为各种行业和地区的各种规模的组织提供服务，这一业务也是目前Rubrik大部分的收入来源。

在股东方面，招股书显示， Sinha的前雇主、2015年领投 Rubrik 第一轮融资的机构 Lightspeed 是Rubrik的最大股东，拥有24%的股份。Greylock Partners排名第二，持有12%的股份，其次是Sinha，持有7.6%的股份。Jain 和 Nithrakashyap 分别拥有7%和6.7%的股份。

在董事会成员方面，Greylock Partners的投资人Asheem Chandna是Rubrik董事会成员之一，Greylock领导了Rubrik的B轮融资。

另据招股书，领投Rubrik E 轮融资的Bain Capital Ventures的恩里克·塞勒姆 (Enrique Salem) 也出现在该公司董事会中。其他董事会成员包括Puppet前首席执行官 Yvonne Wassenaar；Snowflake董事会成员马克·麦克劳克林 (Mark McLaughlin)以及另一位 Lightspeed成员、前微软董事会成员约翰·汤普森 (John Thompson)。

NBA球员兼投资者凯文·杜兰特 (Kevin Durant)此前曾被宣布担任该公司的董事会顾问，根据Crunchbase，2017年8月杜兰特“领投”了Rubrik的一轮融资，本次但招股书中并未提及这位当球星。

股权的高度集中被看做是Rubrik此次IPO的一大风险和隐患。

成立十年，上市前Rubrik筹集了超过11.8亿美元的资金（PitchBook 数据）， 另有Crunchbase数据显示，Rubrik上一次融资是在2019年，当时它以33亿美元的投后估值完成了2.61亿美元的融资。

在2021年8月，微软对Rubrik进行了股权投资，Rubrik并未披露次轮融资的估值，但有报道称该公司估值为40亿美元。其他投资者包括Bain Capital Ventures、Lightspeed Venture Partners、Greylock Partners、Khosla Ventures 和 IVP。

与此同时，Rubrik承诺在长达10年内花费2.2亿美元用于使用微软的云计算平台 Azure。在招股书中，Rubrik也明确提到将使用Azure作为其数据安全解决方案，并优先向客户提供Azure的公共云功能。

值得一提的是，目前Rubrik唯一一款AI产品是在 2023 年 11 月推出的一款名为Ruby的聊天机器人，该产品是基于微软和OpenAI API构建的。

除了接受了多轮融资外，Rubrik还在去年8月收购了以色列初创公司 Laminar，后者在DSPM领域运营。当时有消息称此次交易的价值为2-2.5亿美元。然而，Rubrik现在透露，它最初为Laminar 支付了1.05亿美元，其中9100万美元为现金，其余为股权。 

亏损持续扩大，SaaS收入为亮点

即便有微软和众多机构的加持，这家硅谷公司的财务数据也称不上好看。

截至今年1月31日的2024财年中，Rubrik收入为 6.279亿美元，净亏损为3.54 亿美元，而去年同期的净亏损为 2.78 亿美元，收入约为5.998亿美元。

可见，其营收增长乏力，亏损还在进一步扩大，净亏损从2023财年占收入的46%增至2024财年的56%。该公司将其归因于业务扩展的持续投资。

2024财年其订阅年度经常性收入 (ARR) 同比增长47%至7.84亿美元，帮助总收入同比增长约5%。

截至 2024年1月31日，Rubrik 拥有超过6100名客户，高于截至2023年1月31 日的5000多名客户，其平均订阅美元净保留率为133%。

这些客户包括Nvidia 、高盛集团、巴克莱银行和花旗集团，还包括政府和大学，以及家得宝、百事可乐、Illumina、Fiserv和丹佛野马队等一系列公司。

同期，Rubrik拥有1742 名客户订阅年度经常性收入 (ARR) 超过10万美元，99 名客户的订阅ARR超过一百万美元。

有分析称，SaaS收入的增长，而不是传统收入，才是推动Rubrik成功IPO的引擎。

上文谈到，Rubrik最初是以永久许可的方式销售其产品，但在2019年开始，它开始转向SaaS模式，随着时间的推移，它扩大了SaaS产品范围，并在招股书中强调预计其非SaaS收入将“继续下降”。

从财务数据上来看，Rubrik已经完成了经常性收入的转型，2024年一季度，其与SaaS相关的收入占总收入的 91%。这一比例高于去年同期的 73%。

这种转变也直接带来了毛利率的提升，即从2023财年的70%上升到最近完成的 2024财年的77%。

尽管如此，也仍旧没能带Rubrik走出亏损的泥沼。

熟人投资与微妙的关联交易

不可否认，SaaS收入带来的高增长性为Rubrik的未来添上了新的可能性，于是，近几个月来，二级市场上的买家竞购了该公司价值66亿美元的股票。二级数据平台Caplight估计该公司的估值徘徊在63亿美元左右。

这种估值增长某种程度上对于Lightspeed Venture Partners来说也是一次成功。

我们看到，Bipul Sinha是Rubrik过去十年的联合创始人兼首席执行官，也是 Lightspeed 的前合伙人，这家机构不仅领投了Rubrik的A轮融资，还参与了所有后续融资轮次。

这在风险投资中虽然不少见，但在IPO前仍能持有23.9%的所有权的确是出人意料，这之中也可以看出Bipul Sinha个人影响力之大。

另有消息指出，Bipul Sinha与他人共同创立了另一家名为Confluera的初创公司，目前他仍担任该公司的董事会成员。在2022财年，Rubrik在Confluera上花费了124640美元。

Rubrik另一个联合创始人Jain 现在是Glean的联合创始人兼首席执行官，该公司开发的软件可以帮助企业员工从各种数据源中查找内部信息。自2021年4月以来， Rubrik已向Glean支付了35.6万美元的软件费用。Lightspeed Venture Partners 的投资者、Rubrik董事Ravi Mhatre也是Glean的董事会成员。

对此，Rubrik指出，其从Confluera和 Glean购买技术产品和服务是“在正常业务过程中协商的”，但这也确实表明了许多硅谷创业公司之间存在的联系。这些联系或许可以帮助创始人通过向朋友和前同事进行买卖来重复之前的成功。

安全领域正渴望一场退出盛宴

或许没有哪一个时代的投资人比现在的更渴望等来一场退出盛宴，这在安全或者软件领域更明显。

根据 PitchBook 的数据，网络安全仍然是早期交易预期回报最高的垂直行业之一。基于此，安全一直是投资圈的长期热门主题。

远的不说，上周AI安全初创企业Cyera官宣了一笔3亿美元的C轮融资，最新估值突破14亿美元，成为新晋独角兽企业，据悉其去年6月的B轮融资估值只有5亿美元。

但该行业也未能幸免于周期：信息安全初创公司的退出价值在2021年突破300 亿美元，而在2022年和2023年合计带来的退出价值不到75亿美元。

安全领域的上一个IPO还是发生在2021年，2021年9月企业身份管理平台ForgeRock完成IPO，但不久后被投资公司Thoma Bravo私有化，并于2023 年8月与Ping Identity合并。

在上个月，Reddit和Astera的IPO，帮助他们达到或超过了IPO筹款目标，并在首次交易中上涨。这也使得第一季度美国交易所IPO筹集的资金总额达到96亿美元，打破了2022年前三个月以来最好的记录。

华尔街正在迎来IPO的复苏，其他企业IPO的表现，成为了Rubrik此时勇闯资本市场的一大信心来源。同样，如果Rubrik能够顺利以预期定价和估值进行IPO，那么自然也可以给其他仍未盈利的软件或安全领域的公司以信心，这对美国的创始人和投资人来说是个好消息。