又见信托产品爆雷。

4月12日，五矿资本（600390.SH）股价下跌8.33%，报4.29元/股，总市值跌破200亿元。

此次股价下跌或与五矿资本下属控股子公司五矿国际信托有限公司（下称“五矿信托”）受托管理的三个信托产品出现逾期兑付有关。

当日，五矿资本公告称，五矿信托旗下三个信托产品“恒信国兴636号-昆明基投集合资金信托计划”、“恒信国兴657号-赢胜51号集合资金信托计划”及“五矿信托-恒信国兴659号-新都1号集合资金信托计划”出现逾期兑付。

五矿资本在公告中称，五矿信托将持续与融资人保持沟通谈判，持续努力推进催收工作，督促相关方尽快筹措资金按约定偿还应付未付款项，以及督促保证人等尽快履行相应担保责任。公司将持续支持和督促五矿信托合规经营、履职尽责，维护投资者利益。

五矿信托是业内排名靠前的信托机构，主要股东均为央企或国资背景，其控股股东为五矿资本控股有限公司（下称“五矿资本控股”），持股比例78%，二股东青海省国有资产投资管理有限公司持股比例21.20%。

上市公司五矿资本借助五矿资本控股平台来控股所属金融牌照公司，包括五矿信托、外贸金租、五矿证券及五矿期货。

官网显示，五矿信托2023年实现营业收入（未经审计）28.93亿元，行业排名第10位；信托业务收入28.89亿元，行业排名第2位。截至2023年6月，五矿信托存续信托资产规模7186.06亿元。

4月12日，有接近五矿信托的人士告诉记者，“公司一切都挺正常的，目前没闹出什么大动静，总部在照常经营。”

01 已计提2.3亿减值

据媒体报道，上述三只产品均成立于2022年，其中“恒信国兴636号”共计募资2.6亿元，原定2024年1月28日本息到期；“恒信国兴657号”存续规模8580万，原定2023年10月14日偿付本息；“恒信国兴659号”目前存续规模为3.01亿元。

媒体报道称，上述三个产品皆是政信项目，产品融资人分别为昆明市交投城市投资发展有限公司、昆明城路开发经营有限责任公司、昆明城投物流有限公司，担保方则包括昆明交投城市投资发展集团有限公司、昆明城路开发经营有限责任公司、昆明新置投资发展有限公司等。

相关工商信息显示，这些企业均为昆明市管国企，且大部分处于股权出质、冻结状态，主要股东涉及昆明市国资委。

为应对项目出现无法兑付的情况，五矿信托已着手计提减值准备金。

4月10日，五矿资本控股发布《2024年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）》（下称“发债公告”），其中提及信托业务代垫款项风险。

其表示，子公司五矿信托业务规模较大，虽然建立了较为健全的风险管理制度，但仍然不能排除个别项目借款人因经营不善而出现项目到期无法兑付的情况。

截至2023年9月末，五矿信托应收代垫信托费用款项2.82亿元，主要为信托项目代垫的各项费用，根据诉讼进展、抵押物价值、担保情况及可回收情况等因素综合考虑判断，已计提减值准备2.32亿元。

02 股东发债或补血五矿信托

近年来，五矿信托正处于转型期。

“2022年，是五矿信托有效应对市场风险大考之年、是转型发展深化之年、是业务创新攻坚之年。”五矿信托在当年年报中如此表述。

五矿信托曾是地产信托大户。巅峰时期，其地产信托一度达到千亿规模，投资金额在总资产中占比超过15%。房地产进入下行周期以来，五矿信托踩雷多个地产项目，如山水文园凯亚房地产开发有限公司相关项目、恒大集团在顺德地产项目、阳光城集团股份有限公司相关项目。

五矿信托的信托业务的资金运用主要分布在基础设施、房地产、工商企业、证券投资以及金融机构等领域，近年朝证券投资方向倾斜，房地产和基础产业的资金比例大幅缩减。

据上述发债公告，2020年末、2021年末、2022年末及2023年9月末，五矿信托投向房地产行业的资金占比分别为15.01%、9.29%、5.90%及3.73%，投资金额从2020年年末的1054.99亿元缩水至2023年9月末的280.92亿元；同期，五矿信托投向基础产业的资金占比为11.62%、5.26%、5.20%、3.87%。

反观证券市场，五矿信托的信托资产配置比例接连走高。2020年末、2021年末、2022年末及2023年9月末，五矿信托投向证券市场的资金比例分别为10.02%、36.75%、53.10%、54.61%，投资金额从2020年末的704.29亿元升至2023年9月末的4111.55亿元。

近年来，五矿信托不良资产规模和不良率呈上升趋势。

据发债公告，2020年末、2021年末、2022年末及2023年9月末，五矿信托不良资产规模分别为3.17亿元、8.47亿元、14.67亿元及16.01亿元，不良率分别为1.25%、3.11%、5.38%以及5.97%。

五矿资本控股也在债券公告中提示相关风险。

“尽管报告期内投向房地产行业的信托资产规模占比持续明显降低，但投放规模余额仍较大。”五矿资本控股称，受到房地产行业融资环境变化、房地产市场行情低迷、去库存压力上升等因素的影响，（五矿信托）房地产信托业务盈利能力下降，且部分融资人出现流动性风险或实质性兑付风险可能导致房地产信托计划面临兑付压力。

五矿资本控股此次发债，或有部分资金用于替五矿信托“还债”。

公告显示，五矿资本控股本期债券的实际发行规模为不超过16亿元。公司称，通过自身发行债券等方式募集资金用途主要为偿还子公司债务及为子公司提供业务资金支持等。

时代周报记者注意到，2022年12月，上市公司五矿资本曾公告称，全资子公司五矿资本控股获批不超过120亿元公司债券的注册申请，用于偿还公司债务。本期募集的16亿元债券为其中一期，去年8月～11月期间已发行3期，实际发行规模分别为20亿元、15亿元及13亿元。

就“募集资金将有多大比例用于补血五矿信托”这一问题，时代周报记者数次联系五矿资本，截至发稿未获得明确答复。

母公司此前也进行过大额募资。2022年6月，五矿资本公告称，公司拟发行不超过1亿股优先股，募集资金总额不超过100亿元，扣除发行费用后的募集资金净额拟用于偿还有息负债。